CCASS/3的介紹

近年來，越來越多抄股人通過CCASS/3去了解上市公司的股權分配情況。但CCASS/3又是什麼系統呢？在互聯網未出現的時候，股票買賣遠比現在來得複雜。隨著科技演進，互聯網令到股票市場出現技術上的重大突破。在2002年5月16日開始，港交所開始使用一套劃時代電子系統CCASS/3，令交易出現石破天驚的發展。（註1）

以下內容節錄於這連結

https://www.hkex.com.hk/chi/market/clr/secclr/ccass3/documents/ccass3chinese.pdf

什麼是CCASS/3?
CCASS/3是香港交易及結算所有限公司(香港交易所)為迎合未來巿場發展需要而推行的新一代中央結算及交收系統。為提供全面及完善的服務以配合巿場參與者的需要，此系統採用開放式、穩健、安全的架構，並以組件形式併合，靈活方便。系統的設計遵從國際上證券訊息交流的標準，並採用標準的訊息應用程式界面，以互動的形式與巿場參與者交換訊息，務求提供效率與動力兼備的結算交收服務。

CCASS/3向巿場中介機構提供以下服務：

(1)   結算及交收服務

CCASS/3就所有於香港聯合交易所有限公司(聯交所)成交之交易作帳面結算及交收。交易將以持續淨額交收方式或逐項交收方式進行交收·中央結算系統(CCASS)參與者亦可利用交收指示及投資者交收指示進行參與者之間魡交易交收。

股份交收是以電子記帳形式於CCASS/3的參與者股份戶口內作存帳或扣帳，不作實物股票轉移。而款項交收則透過向參與者的指定銀行戶口發出電子記存及記除指示進行。

(2)   存管及代理人服務

實物股票存入中央結算系統證券存管處(即香港結算營運的中央存管處)後，將會轉化成為非流動股份以電子記帳形式記錄於CCASS/3內作交收之用。

代理人服務是根據系統內的電子記錄來分派權益予參與者，參與者亦能透過CCASS/3參與公司行動，其中包括投票及認購。

(3)   系統管理服務

(4)   抵押品管理服務。

共同抵押品管理系統(CCMS)提供一個自動的平台，以便參與者靈活地管理於證券或衍生產品巿場所提供之不同貨幣單位的抵押品。

該系統具備處理多種類別抵押品和抵押方法的效能，當中涉及如何估值、計算及管理未平倉倉盤所需抵押品的整個程序。透過共同抵押品管理服務，參與者能善用資產以應付本身在不同巿場的財務承擔。

除了向巿場中介機構提供服務外,香港結算亦為投資者提供服務透過開立投資者戶口,使其成投資者戶口持有人;或透過其經紀∕託管商開立附寄結單服務的股份獨立戶口(SSA)。

註1：http://www.hkex.com.hk/chi/newsconsul/hkexnews/2002/020514news_c.htm

兩孩政策受惠股，合生元值得考慮

背景：
http://www.orangenews.hk/news/system/2015/10/29/010023388.shtml

據新華社報道，五中全會公報指出，促進人口均衡發展。堅持計劃生育的基本國策，完善人口發展戰略。全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策。積極開展應對人口老齡化行動。

相信奶粉股會最先受惠，比較看好1112合生元的走勢。理由如下：

1. 1112 PE只有十倍，股價下跌風險較低
2. 股價在近幾年低位，潛在升幅空間很大
3. 市場相信合生元會是受惠股
4. 近三個月股價開始橫行，對股價有一定支持
5. 有實質業務支持
6. 昨日股價偷步上升，可見有春江鴨早已收到利好消息
7. 基金將會買入有政策支持的股票

如果開市後股價向上，值得跟風買入。如股價跌破15.5，必須止蝕離場。

港交所，平均每一單交易的金額是多少？

根據港交所資料顯示，在2010年至2014年這五年期間，有以下數據：

總成交日：1,233

總成交金額：79,611,101,970,810

總成交宗數：1,079,526,645

平均每一單交易的金額

＝總成交金額／總成交宗數

＝79,611,101,970,810／1,079,526,645

＝73,461.31

原來我們平均一次股票買賣，大約是七萬三千多。

因為市場上有很多大成交金額的交易，例如基金買賣，大戶買賣，相信這些交易每次金額遠超過七萬元。因此可以估計到，一般散戶的成交金額是頗低於七萬這個數目。

加上近年來出現一些以低佣金招來的證券行，吸引了很多新一代股民使用它的平台。使用這些平台交易的買賣，很多成交金融都遠低於七萬，有一些甚至不足一萬元。

0388 香港交易所 和 恆生指數 十年圖表的比較

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投資三大法則

科幻小說家Isaac Asimov在他的科幻小說中，設定了機器人學三大法則（Three Laws of Robotics），成為日後科幻小說，電影和電視劇的基礎．

第一法則：機器人不得傷害人類，或袖手旁觀坐視人類受到傷害；

第二法則：除非違背第一法則，機器人必須服從人類的命令；

第三法則：在不違背第一及第二法則下，機器人必須保護自己

九把刀在他的殺手系列中，亦設定殺手三大法則．

一，不能愛上目標，也不能愛上委託人。

二，絶不透露出委託人的身分。除非委託人想殺自己滅口。

三，下了班就不是殺手。即使喝醉了、睡夢中、做愛時，也得牢牢記住這點。

同樣地，我的投資也有三大守則．

第一守則獨立：只相信自己，依靠自己，什麼人的說話都不可以盡信．

投資市場變幻莫測，如果你不能獨立運作，而需要先問問朋友意見，只會成為股市輸家．越高級的生物，DNA的差異越大．例如一群工蟻的DNA是百份百一樣的，兩隻工蟻遇到相同刺激時，會有完全一樣的反應．去到人類這種高階生物，DNA的差異已經很大，所以遇到相同事情，大家會作出不同反應．在股市上，有人是天生冒險家，有人是穩健投資者，沒有誰對誰錯的分野，只是大家天性之不同．正因每人都是不同，基本上別人的意見只可以供參考之用，盡信別人就會迷失自己，你亦難保他會照顧你一世吧．所以我從投資第一天，已經立志要獨立行事．

第二守則主動：主動的學，主動的問，主動的找答案．

很多人覺得炒股票無從入手，你有想過在大量的投資書籍，網上討論區，網上搜尋器，報紙雜志等入手嗎？其實這些都是很好的導師，只需花些時間，股票知識已經盡現眼前。

曾經大熱的頁岩氣概念，頁岩氣究竟是什麼呢？根據理財網顯示：“是從頁岩層中開採出來的天然氣，主體位於暗色泥頁岩或高碳泥頁岩中，頁岩氣是主體上以吸附或游離狀態存在於泥巖、高碳泥巖、頁岩及粉砂質岩類夾層中的天然氣，它可以生成於有機成因的各種階段天然氣主體上以游離相態(大約50%)存在於裂縫、孔隙及其它儲集空間，以吸附狀態存在於乾酪根、粘土顆粒及孔隙表面，極少量以溶解狀態儲存於乾酪根、瀝青質及石油中天然氣也存在於夾層狀的粉砂岩、粉砂質泥巖、泥質粉砂岩、甚至砂岩地層中為天然氣生成之後，在源岩層內的就近聚集表現為典型的原地成藏模式，與油頁岩、油砂、地瀝青等差別較大。”

現在散戶要找投資資料實在一點都不困難．散戶和大戶的資訊距離已經拉近不少，當然依然強弱懸殊，不過總比沒有Internet前的時代這樣一面倒．開始時，我身邊沒有任何人懂得投資，只好先看一些出名的投資書籍，例如炒股密碼，圖勝天下，股票作手回憶錄，一個投機者的告白等等，再在網上討論區請教網上高手，就是這樣跌跌撞撞中學習，困難是必然的．但做任何事都是難關重重，就是看你願不願意付出比別人多．

第三守則承擔：投資是自己的事，輸贏都不能怪責別人．

一次交易失敗有可能是運氣不好，但長期交易失敗就一定是你出了問題，沒有其他可能．反之，長期交易成功必然是你的本事，也沒有其他可能．破產是令人學習最快的一回事，德國股神安德科斯托蘭尼說過：“一名投機家，如果一生沒有至少破產兩次，就稱不上投機家。” 安德科斯托蘭尼當然是傑出的投機家，所以他曾經破產兩次．傑西．李佛摩的《股票作手回憶錄》：“破產是很有效的教育機構因為破產的慘痛經驗，令你永遠不會再犯同樣錯誤．”很多投資專家，都是最少經歷一次大敗，才認真學習投資股票，日本的投資之神是川銀藏和傑西．李佛摩都曾經破產過三次．如果你的投資錯誤由別人埋單或者委過於人，你只是逃避了一次學習機會．股票作手回憶錄亦有提過：“人常常必須賠上白花花的銀子，付點學費，才會弄懂市場的運作方式。如果你想成功，你必須繼續從本身的錯誤和經驗中學習。”自己的投資行為，自己負責，這樣才真真正正令你成長．

威廉·巴勒斯：一個人可以失敗很多次，但是只要他沒有開始責怪旁人，他還不是一個失敗者。

總體來說，投資就是自力更新，自己享受收穫或承受苦果，而做人也是殊途同歸．

科林鮑威爾：成功沒有秘密。成功是認真準備，勤奮工作和從失敗中吸取教訓的結果．

分散投資多少隻最適合

在我讀書的時候，投資學竟然教我們投資金字塔，現在已經沒有人相信了。投資金字塔就是說將資金分成若干份，投資在不同範疇裡，例如５０％投資在黃金，３０％投資在樓房，２０％投資在債券，１０％投資在股票。最精明的投資者，都只會專著在自己擅長的一個領域，這樣的勝算才是最高。而且投資在不同範疇，也會令自己暴露在不同風險中。一直被視為資金避難所的黃金，近年黃金價格亦下跌很多，與2011年9月份創出的歷史高點1923.20美元/盎司比較，最大跌幅已經接近50%。投資在自己最精通的東西，比起投資在五花八門的產品，風險更低回報更高。這樣簡單道理也不明白，可見學術研究往往是不設實際，沒有實戰經驗。

我是抄股手，當然選擇投資在我最愛的股票市場。問題是投資多少隻股票才是最佳的分散風險做法呢？根據＂How many stocks make a diversified portfolio?＂一篇學術研究，作者分析了投資多少股票，令到投資者減少多少非系統性風險。

股票的數量	波幅率％
1	49.236
2	37.358
4	29.687
6	26.643
8	24.983
10	23.932
12	23.204
14	22.670
16	22.261
18	21.939
20	21.677
30	20.870
40	20.456
500	19.265

由上圖可以見到，投資到第八隻股票後，風險下降越來越無效率。投資40隻和500隻股票，風險減少不到百分之一。所以我會覺得投資5-8隻股票是最為合適，一方面可以減少過份集中的風險，另一方面亦是個人能力範圍之內。

我們每一個投資，都是研究分析的心血結晶。要研究出八隻可以投資的股票，所需要的時間真的不少。所以投資再多的股票，時間心力不是一般人可以應付得來。如果有超過八隻可以投資的股票，我們就要精益求精，選擇最好的投資對象，這樣亦可以減少風險，增加回報。在買進股票之後，也有不少工作需要去做，例如，向上加注，進行止蝕，換馬，留意股票有沒有較大變化等等。這些工作和研究股票一樣重要，所需的時間亦很多。相信有不少人都經歷過，當擁有超過二十隻股票時，市場出現大地震，指數插水式下跌，根本不知如何處理手上的股票，只好坐看股價崩潰，承受巨大損失。

總結來說，一般人投資在5-8隻股票，已經是非常足夠，再多的投資是弊多於利。但資金金額在兩三百萬以上，這樣投資項目就需要更多了，這已經不是本文討論範圍之內。

一圖勝過千萬分析

在股市上，一個永恆爭議的課題，就是技術分析和基礎分析究竟誰高誰低。現在人們高舉價值投資法，技術分析的確落在下風。本文不會以各有千秋，互補不足這些平穩論調作結尾，單看標題就知我傾向技術分析。

簡單來說， 技術分析就是股價以依歸，信奉市場永遠是對的，不會對公司的基本作出詳細分析。我們相信股價直接反映出所有參與者的決定，影響我們的投資取向。股價升就是信心的一票，股價跌就是逃走的訊號。

在我個人經驗而言，走勢是最可信的東西，一隻強勢股票可以突破再突破，升到不能置信的價位。很多時候，強勢股可以升到高不可攀的股價。雖知道春江水暖鴨先知，在一個不完善的股票市場，上市公司公佈消息之前，已經有一部份消息靈通人仕作出買賣的行動，令股價領先市場消息。公司的消息才會出籠，這時候再作分析已經遲了。

比喻來說，一間研製治療糖尿病的藥廠，當它的藥物研究非常接近成功，公司的員工就有可能用各種方法，偷步買入公司股票，令股價初步攀升及成交量大增。當公司真正完成研究，向市場發出通告，股價已經大升幾倍。

技術分析用來評估短期走勢比較有效，時間越遠準確度越低。對我來說，短時間分出勝負，比長時間才知得失更理想。賺錢的話則再投資下一隻股票，虧損之時就早死早超生。

當今天下第一高手就是巴菲特，他是價值投資法的信徒，令到市場出現大量價值投資法的粉絲。情況就如李尋歡的小李飛刀獨步武林，江湖人仕就仿而效之，忘記了飛刀是否適合自己。

作為一個散戶，你可以有多少資料去分析上市公司的情況呢？年報？親自實地考察？了解客戶的反應？這樣公司內部的運作你又知道多少？公司內部權鬥蠶食了多少利潤？反過來說，如果有人說單單使用基礎分析，就可以估計到你所屬公司的未來前景，你會相信嗎？你會不會覺得他跟本不了解你公司的情況，所說的看法太表面化呢？

我們又轉另一角度來看，看看基礎分析如何蒼白無力。假設你是上市公司的一位高層人員，你對公司有一定認知，加上基礎分析的幫助，理論上你有能力評估到公司的價值吧。但短時間內，股價不一定跟隨基礎分析。長時間來說，公司可以出現很多變數，最常見是人事變動，好像整個銷售部出走，公司重要人員自立門戶等等，這樣也會嚴重影響股價。更何況基礎分析也不一定估計到公司價值。

再看看基礎分析的實用度吧。無數分析師對股價作出離題萬丈的估價，根本就說不上誰對誰錯。各行各業的ＰＥ應該是多少？有誰能告訴我？最基本的問題也沒有公論，如何再分析下去呀。股票行業五花百門，一般人可以真正了解又有多少行？實在連本行情況也不一定了解，如何還去分析其他行業的上市公司呢？這些上市公司在他們市場上佔有什麼地位，豈是門外漢可以知道。

基礎分析自然有它的用處，只是一般散戶根本難以駕馭。有些大型投資者，每次買賣的金額都足以大幅影響股價。技術分析立即失靈。這時候基礎分析就大派用場。而且這些大型投資者亦有足夠本錢，去深度認識上市公司，亦有能耐影響上市公司的決定。