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一年內由5億到650億的2326 百靈達國際控股

由 2015 年 1 月至 2015 年 6 月 8 日,即未 1 拆 10 之前的走勢。在三月尾前,股價維持在 0.3 附近,但在三月最後一個星期,股價突破 0.3 水平,之後股價一飛衝天。分拆前,股價最高去到 15.8 ,升幅超過 50 倍,當時市值為 320 億。 ...

2015年9月30日 星期三

分散投資多少隻最適合

在我讀書的時候,投資學竟然教我們投資金字塔,現在已經沒有人相信了。投資金字塔就是說將資金分成若干份,投資在不同範疇裡,例如50%投資在黃金,30%投資在樓房,20%投資在債券,10%投資在股票。最精明的投資者,都只會專著在自己擅長的一個領域,這樣的勝算才是最高。而且投資在不同範疇,也會令自己暴露在不同風險中。一直被視為資金避難所的黃金,近年黃金價格亦下跌很多,與20119月份創出的歷史高點1923.20美元/盎司比較,最大跌幅已經接近50%。投資在自己最精通的東西,比起投資在五花八門的產品,風險更低回報更高。這樣簡單道理也不明白,可見學術研究往往是不設實際,沒有實戰經驗。

我是抄股手,當然選擇投資在我最愛的股票市場。問題是投資多少隻股票才是最佳的分散風險做法呢?根據"How many stocks make a diversified portfolio?"一篇學術研究,作者分析了投資多少股票,令到投資者減少多少非系統性風險。

股票的數量
波幅率%
1
49.236
2
37.358
4
29.687
6
26.643
8
24.983
10
23.932
12
23.204
14
22.670
16
22.261
18
21.939
20
21.677
30
20.870
40
20.456
500
19.265

由上圖可以見到,投資到第八隻股票後,風險下降越來越無效率。投資40隻和500隻股票,風險減少不到百分之一。所以我會覺得投資5-8隻股票是最為合適,一方面可以減少過份集中的風險,另一方面亦是個人能力範圍之內。

我們每一個投資,都是研究分析的心血結晶。要研究出八隻可以投資的股票,所需要的時間真的不少。所以投資再多的股票,時間心力不是一般人可以應付得來。如果有超過八隻可以投資的股票,我們就要精益求精,選擇最好的投資對象,這樣亦可以減少風險,增加回報。在買進股票之後,也有不少工作需要去做,例如,向上加注,進行止蝕,換馬,留意股票有沒有較大變化等等。這些工作和研究股票一樣重要,所需的時間亦很多。相信有不少人都經歷過,當擁有超過二十隻股票時,市場出現大地震,指數插水式下跌,根本不知如何處理手上的股票,只好坐看股價崩潰,承受巨大損失。


總結來說,一般人投資在5-8隻股票,已經是非常足夠,再多的投資是弊多於利。但資金金額在兩三百萬以上,這樣投資項目就需要更多了,這已經不是本文討論範圍之內。

2015年9月25日 星期五

一圖勝過千萬分析

在股市上,一個永恆爭議的課題,就是技術分析和基礎分析究竟誰高誰低。現在人們高舉價值投資法,技術分析的確落在下風。本文不會以各有千秋,互補不足這些平穩論調作結尾,單看標題就知我傾向技術分析。

簡單來說, 技術分析就是股價以依歸,信奉市場永遠是對的,不會對公司的基本作出詳細分析。我們相信股價直接反映出所有參與者的決定,影響我們的投資取向。股價升就是信心的一票,股價跌就是逃走的訊號。

在我個人經驗而言,走勢是最可信的東西,一隻強勢股票可以突破再突破,升到不能置信的價位。很多時候,強勢股可以升到高不可攀的股價。雖知道春江水暖鴨先知,在一個不完善的股票市場,上市公司公佈消息之前,已經有一部份消息靈通人仕作出買賣的行動,令股價領先市場消息。公司的消息才會出籠,這時候再作分析已經遲了。

比喻來說,一間研製治療糖尿病的藥廠,當它的藥物研究非常接近成功,公司的員工就有可能用各種方法,偷步買入公司股票,令股價初步攀升及成交量大增。當公司真正完成研究,向市場發出通告,股價已經大升幾倍。

技術分析用來評估短期走勢比較有效,時間越遠準確度越低。對我來說,短時間分出勝負,比長時間才知得失更理想。賺錢的話則再投資下一隻股票,虧損之時就早死早超生。

當今天下第一高手就是巴菲特,他是價值投資法的信徒,令到市場出現大量價值投資法的粉絲。情況就如李尋歡的小李飛刀獨步武林,江湖人仕就仿而效之,忘記了飛刀是否適合自己。

作為一個散戶,你可以有多少資料去分析上市公司的情況呢?年報?親自實地考察?了解客戶的反應?這樣公司內部的運作你又知道多少?公司內部權鬥蠶食了多少利潤?反過來說,如果有人說單單使用基礎分析,就可以估計到你所屬公司的未來前景,你會相信嗎?你會不會覺得他跟本不了解你公司的情況,所說的看法太表面化呢?

我們又轉另一角度來看,看看基礎分析如何蒼白無力。假設你是上市公司的一位高層人員,你對公司有一定認知,加上基礎分析的幫助,理論上你有能力評估到公司的價值吧。但短時間內,股價不一定跟隨基礎分析。長時間來說,公司可以出現很多變數,最常見是人事變動,好像整個銷售部出走,公司重要人員自立門戶等等,這樣也會嚴重影響股價。更何況基礎分析也不一定估計到公司價值。

再看看基礎分析的實用度吧。無數分析師對股價作出離題萬丈的估價,根本就說不上誰對誰錯。各行各業的PE應該是多少?有誰能告訴我?最基本的問題也沒有公論,如何再分析下去呀。股票行業五花百門,一般人可以真正了解又有多少行?實在連本行情況也不一定了解,如何還去分析其他行業的上市公司呢?這些上市公司在他們市場上佔有什麼地位,豈是門外漢可以知道。

基礎分析自然有它的用處,只是一般散戶根本難以駕馭。有些大型投資者,每次買賣的金額都足以大幅影響股價。技術分析立即失靈。這時候基礎分析就大派用場。而且這些大型投資者亦有足夠本錢,去深度認識上市公司,亦有能耐影響上市公司的決定。

2015年9月23日 星期三

職業賭徒和投資者的雷同


我們經常聽到別人說抄股票就像賭博,感覺抄股票是毫不踏實。在我個人而言,兩者實在有很多相同的地方。其實這兩個項目,都是以理性分析找出一個可營利的方案,從而緊守紀律地執行自己定下的方案。有些股票高手,抄股前就是職業賭徒,再將賭徒的技巧應用在抄股上,得到優異成績。

以下就是兩者相同之處:

分析遊戲規則
職業賭徒在賭博之前,會徹底了解所有的遊戲規則,從而找出遊戲的破綻。在"我的職業賭徒生活"一書,作者柳勛解釋職業賭徒的行為:"根據我的精確計算,一名優秀的21點牌賭客,能迫使庄家贏率變成負數,使自己變成贏家,平均贏率可達到0.05-3%左右。也就是說,21點牌是最好、最容易贏錢的賭博項目。"(注1)抄股手也需要了解股票的各種特質,才可以決定如何在股市賺錢。

完善策略
在明瞭遊戲的玩法後,職業賭徒就會定下一個最優勢方案,以決定在不同情況作出最適合投注。他們會在勝出機率變大時,加大賭注,賺取很多金錢。在機會渺茫時,鳴金收兵,以保存最多實力。在股票市場,我們也面對股票的不確定性,發展出不同投資策略。各種投資策略各有所長,因應不同理念的人,選擇自己喜歡的方案。雖然投資策略有所不同,但大家都是認真研究股票遊戲的法則,設計出一套完善投資策略。

資金分配
最愚蠢的資金分配就是孤注一擲,因為世上沒有必勝賭局和必賺股票。職業賭徒會跟據他們自家方案,將資金分成很多小份,在開局時只用一小份投注,用以投石問路。適當的資金分配,確保了他們可以一直賭博下去,直到好機會出現,才重槌出擊。不言而喻,投資者一樣雖然將資金切割成若干份,作出合理的分散投資。投資者要考慮的是,持有太多股票只會令自己應接不暇。所有分配資金時,投資多少隻股票是第一關鍵。

等待機會
職業賭徒不是一份人人可當的職業,其中最困難就是忍手。一整天賭局,真的絕佳機會並不多,其他時間都是在數牌。在慢長等待的時候,人的理性很容易崩潰,令人胡亂投注,結果就是失去翻身的本錢。股票市場也是同一道理,股市無力時,我們就要沉著等待,等到股市由弱轉強,我們的春天再臨。可惜當我們等待轉機時,耐性會慢慢被磨滅,好容易誤當一些陷阱為機會,令到我們損失慘重。當春天真的降臨,已經無本投資,徒嘆奈何。

良好心理質素
賭博總有輸贏,輸錢固然需要有抗壓能力,但贏錢一樣需要以平常心對待。如果輸贏會影響職業賭徒的判斷,這樣他所賺的籌碼,最終都要歸還給賭場。我們經常說:抄股票的人,三更窮五更富,可想而知抄股手的上落多大。暴窮難抵,暴富難睇,一般人跟本抵受不了大上大落的情況。有些人投資順風時,不可一世,在他人面前大放厥詞。但股市轉弱,他們立即進退失據,不想別人知道他們的困窘。更可怕的是,他們企圖在弱市翻身,希望可以保持自己風光一面,最後就被股市活埋。

題外話,職業賭徒是一種不可持續發展的事業,而抄股票則可以細水長流。相信大家都知道全世界的賭場都有一個國際性職業賭徒資料庫,只要賭場懷疑閣下是職業賭徒,就不需要任何理由,直接拒絕讓你進場。所以職業賭徒都需要避開賭場的注意,可惜上得山多終遇虎,當職業賭徒被賭場逮住,他就失業了。相反,抄股票就是一門可持續發展的事業,並沒有退休期限。我看到很多股票大師都是一直投資股票,直到蒙主寵召。

注1:一九六零年左右,加州大學教授索普博士利用電腦研究非標準牌下(如牌中沒有了五點或沒有了十點等)賭客勝率之變化。他發現大牌(九、十、A)相對多時賭客贏率會提高。反之則賭客輸率會提高。用一副牌打廿一點賭客按照基本策略打牌與庄家平均打平,若牌中沒有了五點(只得四十八張牌),打基本策略的賭客平均淨贏庄家百分之三點六!

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