反駁2015年是牛三的討論

近一個月以來，不少高手都說牛市再臨，股市進入牛一，入貨好機會。市場普遍認為上年2015年已經是短期牛三，之後進入熊市，大約一年後的今天，股市又再重生，踏入牛一。但我個人是不同意股市現在是牛一，我覺得現在股市依然是牛二，最高潮的牛三還未到來。

整個杜氏理論其實描述一個股市循環，這個循環的關鍵在於最瘋狂的牛三，令所有投資者及普通市民大量投入股票市場。物極必反，滅世的股災出現，所有人傷亡慘重，痛不欲生，進入絕望的熊市。確認牛三應該是最容易的，但今次我和市場想法不同，所以想將我想法寫出來，讓大家研究研究。

我反對上年是牛三的理由，是上年股市出現有幾樣不足，令它完成不了牛三的整個過程。

（一）升幅不足

跟據維基百科：2015年4月27日，受匯豐控股遷冊總部消息及內地股市做好帶動下，恆指最多曾飆527點至28,588點，創下2008年金融海嘯以來的新高。收市升372點，報28,433點，港股總成交1,928億元。

距離上次恆指歷史最高位（2007年10月30日31958.41點），超過七年時間回氣，恆指依然升不破歷史新高。和以往牛三很不同，以往牛三恆指都能突破新高，而且幅度還很大。上年恆指最高點距離歷史新高還有三千點，實在難以令人相信是一個牛三。

除了恆指以外，連很多藍籌股都突破不到歷史新高。部份藍籌股如匯豐控股，九龍倉集團，中國移動，渣打集團表現強差人意，大幅落後大市。

恆生指數15年圖，好明顯上年的大升市和2007年牛三相比，升跌都差很遠。

（二）概念不足

一個牛三最好有一些當炒概念，令人深信股票可以發達，例如上次的港股直通車，上上次的紅籌國企及科網股熱潮，都可以令股民如癡如醉。上年明顯是缺乏概念，也是恆指破頂乏力的主因。

（三）獲利不足

基於股市升幅不足，大部份股民並未賺到大量利益，和以往魚翅撈飯的情況分別很大。另一方面，上年大升市好像也沒有創造很多新貴出來，情況也和以往不同。

（四）投入不足

一般股民獲利不算太多，不足以向身邊人炫耀，吸引不到更多普通市民進入股票市場，稱不上全民皆股。因為普及性不足，所以跌市殺傷力也少得多。今次跌市輸錢的人，多是長期股民，過份樂觀致敗。

根據以上理由，我覺得上年的大升市並不算是牛三，所以我相信大市依然是牛二。

後話：

如果說上年是微型牛三，可以嗎？我覺得不可以，因為要令一個牛市完結，需要擁有足夠殺傷力，令到大部份好友輸到翻不到身，股市進入慘絕人寰的熊市。另外，如果牛三可以分為微型或正常，這樣杜氏理論一年也可以完成一次循環。一個月也可以出現一次超小型牛三，杜氏理論將無任何意義。

今次牛三可以低於上次牛三？這個反而可以，就像日本這樣，1990年地產泡沫爆破，股市被打至殘廢，日經指數到了今天依然未能升破歷史高位38,957點。雖然日經指數未有突破新高，但日本股市已經再次出現牛三。